公司饲料事务安身东北，2019年收入中东北地区奉献48.44%；方案使用5-8年时刻，在稳健开展饲料事务的一起，大力开展肉禽工业化和生猪饲养事务。20H1公司继续快增加状况，收入与归母净赢利别离为98.48亿元（同比+27%）、6.06亿元（同比+69%）；归纳毛利率为10.58%，同比+0.98pct。 饲料：职业增加逻辑确认，公司明显获益。在非瘟常态化布景下，饲料职业集中度继续提高。饲料具有后周期特点，我国猪料产值增速与生猪出栏增速走势根本共同。饲料销量跟着存栏量的上升而上升。别的，肉类代替逻辑直接影响饲料销量及结构。公司饲料种类多元发力，其间猪料、禽料算计占比约75%。19年公司饲料毛利率12.52%，高于职业均值。20H1公司猪料、禽料、反刍料同比+61%、+39%、+25%。考虑到东北地区生猪存栏康复抢先，公司饲料事务高增加仅仅开端，继续看好后周期发力。 ｜

　　｜ 肉禽：职业榜首队伍，潜力不行小觑。公司肉禽工业化板块具有40余家控股及参股公司，事务划分为饲养、加工、深加工三大工作群。禽工业在规划上现已跻身职业榜首队伍。在产能布局与扩张方面，公司与多地签署协作协议，逐渐由参股形式开展到控股与自建为主。20年公司争夺完成白羽肉鸡饲养4.6亿羽以上，屠宰5.6亿羽以上方针；并方案使用5-8年时刻，到达年加工10亿只白羽肉鸡规划。

　　生猪：紧抓职业革新机会，活跃推动产能扩张。关于生猪职业，咱们以为：2020年猪肉仍旧缺少，乃至缺口大于2019年；2020年猪价保持高位，赢利奉献明显。在公司机会方面，集中度提高是未来职业生长的要害点。公司于2018年确立了生猪事务的中心战略地位，20H1公司生产性生物财物1.81亿元，环比+91%，辽宁、吉林有部分猪场已开端出售仔猪；公司母猪存栏5.4万头，同比增加超5倍，估计年末完成母猪存栏6万头；20年估计完成出栏60万头。 ｜

　　出资主张：公司逐渐由区域饲料龙头向畜禽全工业链开展，农牧事务多点开花。咱们估计20-21年公司营收23.5/27.1亿元，同比+32.1%/+15.4%；毛利率11.4%/10.9%，归母净赢利为14.7/15.5亿元，同比+22.2%/+5.8%。选用分部分估值法，对饲料、肉禽、生猪事务 别离予以估值，预算内涵市值约209亿元，给予：禾丰牧业“引荐”评级。回来搜狐，检查更多